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王良享 特总意气料收歛 环球风险渐退

时间:2020-07-24 来源: M易生活 点赞: 882

王良享 特总意气料收歛 环球风险渐退

上周五,当腾讯(00700)仍在400元边缘上落时,美国的科技龙头亚马逊、苹果电脑舆Netflix都再创历史新高,收市价分别为1641.54美元、190.24美元及359.93美元。美国上市的中概股亦劲升,阿里巴巴升破200美元,收204.34美元,升3.2%;百度及京东则分别升2.4%及2.6%。A股入摩之后第一天,上证A股指数回吐21点,即0.7%,深圳综合指数则下跌1.2%。

「特金会」的反覆,意大利国债闪崩与美国坚持对欧盟、加拿大、巴西与墨西哥实行钢铝关税,对金融市场造成一定程度的伤害,惟独美国科技股一枝独秀,反映投资者对创新舆实务的嚮往,将会历久不衰。

联储有未用完的「耐性」

中美贸易谈判进入白热化阶断,周日美国官员确认商务部长罗斯会与中国副总理刘鹤会面,本文见报之日,双方应该已对会谈成果有宣布。笔者估计,中国可能更具体说明有哪几个进口行业在未来几年向美国订单的增量,最明显就是原油、天然气舆农产品如大豆与高粱。

刚于上周五公布的美国5月份就业报告与全国供应管理协会製造业指数都较预期为佳,令市场更加相信第一季度的低GDP增长率只是偶然,不会重複。就业报告指出,5月份美国新增职位达22.3万个,为3个月新高,失业率则下跌至3.8%,平了2000年4月的低位,但由于就业参与率微跌0.1%,亦直接拖低失业率;报告亦指出,平均时薪增速上升2.7%,比前3个月高,但距㿈3.5%至4%的金融海啸前水平尚远。5月份ISM製造业指数报58.7,比预期佳,亮点是新订单舆就业指数分别上升至63.7舆56.3的3个月高位。这两项经济数据结合的啓示与笔者过去一个多月对美国第二季度经济的展望吻合,即第二季美国经济增长可达3.5%以上,由于技术劳工开始短缺,美国企业今年内资本性投资增幅将达10%,不过联储局仍有未用完的「耐性」,纵然通胀短期冲破2%上限,亦不会预示加快加息步伐或增大加息幅度。

特朗普比中朝更心急

美国薪酬通胀低,并不是唯一不令联储局变得更「鹰」的因素。更重要者是美国中期国会大选将于今年11月来临。根据民调,民主党有大约70%机会于众议院胜出,而共和党继续控制参议院的机会则为60%。以现时低失业率及通胀逐渐移向目标的势头而言,6月份与9月份加息似无悬念,但11月若民主党胜出任何一个议院选举,都会对未来两年政府的支出计划造成障碍,原因是民主党若胜出,将会增加他们对两年后总统大选的憧憬,而首重财政纪律,否则两年后纵然得到「话语权」,却是巧妇难为无米炊。此举将影响第四季及明年初经济增长,令联储局于12月及明年初暂停加息。

由于急于巩固中期选举票源,总统特朗普当然急于製造「朝鲜半岛无核化」与「减低美国贸易赤字」两大功绩,以帮助其民望攀上50以上,为共和党造势,因此,论「心急」程度,特朗普会比北韩及中国更想于短期内达成协议,最初的高姿态可能会逐渐收敛,有利环球风险胃纳回升。

谈到风险胃纳,不能撇开意大利、西班牙政局不稳,与中国企业债违约率上升两个间歇性造成避险情绪上升的事件。

获总统提名出任意大利总理的孔特已于上周五宣誓就职,虽然有多名民粹政党背景的人士入阁,但新内阁焦点人物经济部长特里亚是罗马大学经济学家,并无党派背景,主张减税提振经济,但支持意大利留在欧罗区内。上周当意大利两年期国债孳息率飙升至2.5厘后,五星运动及联盟党随即澄清并无意欲脱离欧罗区,孳息率回跌至1厘。

欧洲央行应及早退市

西班牙前首相拉霍伊上周五在不信任投票中失利,被赶下台,社会党党魁桑切斯成为新首相,如此「快刀斩乱麻」的手法令西班牙反而免于金融动荡,西班牙10年期债息于消息公布后回跌至1.4厘。笔者早前曾说,西班牙及意大利政府债息之低,完全不反映其本身政府风险溢价,欧洲央行若有先见,应及早退市,事实证明,费尽力气再买欧罗区国债不及一个「準备委任疑欧派为意大利经济部长」消息的威力。欧洲其实紧缩已久,再仍旧奉行2011年欧债危机的樽节措施亦不合时宜,相信各国可商谈到一个比较积极的财政政策方案。

中国企业债违约的担心并非是新鲜事,经济结构转型,知识型经济扩张较快,旧式经济必然整固,优胜劣败,不再做刚性兑付,是利率市场化必经路径,往后资源分配才会有效率。若说违约影响投资心态,应属短期效应,国内投资者风险意识提高,不盲目相信保本保息,反而对股本投资市场有利。


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